一、核心矛盾与整体行情
当前钢材市场核心为成本支撑较强、终端需求走弱的博弈格局，整体维持低位窄幅震荡，上下行空间均有限。
供应端：上周铁水日均产量 240.86 万吨，小幅微增。钢厂盈利率回落至 55% 左右，增产意愿不足，但整体利润尚可，铁水短期将维持高位、重心缓慢下移，后续增量空间有限。
需求端：市场正式步入传统淡季，南方梅雨季将至，建筑施工放缓；钢材出口量、港口出港量同步走弱，内外需求双双下滑。
库存端：螺纹钢由去库转为累库，热卷库存累库速度加快，成材基本面持续走弱。
估值端：铁矿价格走弱但自身估值偏低，下跌空间有限；焦煤偏强、焦炭开启第七轮提涨，原料端对钢材形成扎实底部支撑。
二、价格区间预测
螺纹钢主力 2610 合约：价格区间3000-3300 元 / 吨，月度波动率 11.69%
热卷主力 2610 合约：价格区间3200-3500 元 / 吨，月度波动率 10.63%
三、现货与基差表现
现货价格：本周国内主流市场螺纹、热卷现货价格普遍小幅回落，上海、北京、天津、乐从等多地报价下行。
基差变化：螺纹、热卷各合约基差全线走弱，现货对期货升水收窄、部分合约转为贴水，市场现货端承压明显。
出口价格：国内热卷 FOB 报价基本持稳，海外多国热卷 CFR 进口价小幅下调，内外价差收窄，出口竞争力减弱。
四、多空影响因素
（一）利多因素
国内煤矿安全事故频发，主产区煤炭供应预期收紧，精煤库存偏低；
焦炭连续提涨，原料成本持续抬升；
钢材整体价格经过下跌后，估值处于低位；
铁水维持高位，对炉料形成刚性需求支撑。
（二）利空因素
铁矿港口库存处于历史高位且持续累库；
终端消费进入淡季，建材、热卷成交走弱；
螺纹、热卷库存全面累库，压力逐步显现；
钢厂盈利持续收缩，生产经营压力加大；
地缘冲突推升油价，或加剧通胀、进一步抑制终端消费。
五、供需、库存与产业链利润
1. 供需 & 库存
五大钢材品种产量、消费量累计同比均下滑，整体供需走弱；
本周五大材总库存环比增加 12.05 万吨，其中螺纹厂库小幅增加、社会库存微降，热卷厂库持平、社会库存明显累库；线材、冷轧、中厚板库存分化。
分品种表需：螺纹表需环比明显下降，热卷表需小幅回升，整体终端采购活跃度偏低。
2. 产业链利润
长流程、短流程钢厂利润均持续回落，行业盈利水平下滑；
热卷出口利润走弱，叠加海外价格下调，钢材出口接单、发运量承压；
国内外钢坯、热卷价差收窄，外贸套利空间缩小。
六、盘面结构（基差、月差、期限结构）
卷螺差、冷热价差：季节性波动下价差分化，暂无明确单边驱动；
期货月差：各合约月差跟随现货走弱，远月合约承压相对明显；
期限结构：钢材、铁矿石期限结构偏弱，焦煤期限结构偏强，强弱格局延续 “煤强矿弱”。
七、短期 & 中长期交易逻辑
1. 近端逻辑
煤炭端供应收紧预期 + 焦炭持续提涨，成本端托底钢材价格；
钢厂利润尚可，铁水维持高位，对炉料形成支撑；
下游淡季效应逐步放大，需求成为主要压制项。
2. 远端预期
行业存在减产预期，有望阶段性改善供需格局；
“十五五” 规划开局，重大基建项目或对远期钢材需求形成支撑；
钢材出口政策变化，将持续影响海外流向与整体供需。
八、总结与关注重点
整体判断：钢材短期受原料支撑难深跌，但淡季需求疲软、库存累库压制上涨空间，行情以低位震荡为主，难走出单边趋势。
重点跟踪方向：煤矿生产及煤炭价格走势、焦炭提涨落地情况、南方梅雨季施工进度、钢材库存累库节奏、海外需求与出口数据、地缘局势及油价波动。
